蓝月亮主论坛80887,蓝月亮资料246玄机图资料,香港正版资枓,45567.com——前郭尔罗斯蒙古族自治县今日大新闻

社会新闻

三季度有望迎来“补偿性消费”把握三条投资主线

发布日期:2022-06-29 02:50   来源:未知   阅读:

  数据来源:Wind,Wind大消费指数,汇丰晋信整理,2021。市盈率PE(TTM):估值指标,以最近12个月(四个季度)每股盈利计算的市盈率。过往表现不代表未来,市场有风险,投资需谨慎。

  估值便宜了、基本面又反转可期,难怪不少投资者跃跃欲试,发出灵魂拷问:消费调整到位了吗,是否可以上车了?人间烟火气重启,哪些反转机会值得关注?投资节奏又该如何把握?为此,我们邀请汇丰晋信消费红利基金 慧盈基金 基金经理 范坤祥解码下半年消费投资新机遇。

  研究经历覆盖大消费及总量研究,包括食品饮料/家电/农业/商贸/医药/金融/地产/宏观/策略等。

  历任海通证券研究所研究员、华泰柏瑞基金管理有限公司高级研究员、未来益财投资管理(上海)有限公司研究部副总监、格林基金管理有限公司研究部副总监、汇丰晋信基金管理有限公司研究总监,2021年3月起任汇丰晋信消费红利基金基金经理。

  A:需求侧来看,过去一段时间消费板块表现低迷,主要还是受到了疫情影响;疫情限制了人员的活动范围,线下场景的缺失使得消费不可避免地受到了冲击。影响消费需求的第二方面因素,则是消费意愿下滑。央行储户调查问卷显示,随着经济下行居民收入趋弱,居民的消费意愿有所下降。

  另外在成本端,各类上游大宗工业品价格因供需偏紧而持续上涨,对下游消费品企业产生成本压力。在整个需求偏弱的大环境下,成本传导往往不太顺畅,因而消费品公司毛利率持续承压。

  政府出台了非常多的消费刺激政策, 力度如何?主要涉及哪些子行业,相关行业景气度是否有望扭转?

  A:2022年政府出台了非常多的消费刺激政策,无论是中央层面还是地方层面力度上不弱于2020年,涉及到消费的方方面面,包括乘用车的购置税减免、鼓励新能源车消费、绿色智能家电下乡和以旧换新、餐饮/旅游/交运/民航等服务业纾困、税费减免、金融支持等等。地方层面则是看到包括北京、深圳、上海、浙江、郑州、武汉、广东、成都、山西、江西等多地都出台省市一级的消费券等鼓励措施。我们相信,相关刺激政策有望发挥杠杆作用,对于下半年消费企稳恢复产生撬动作用。

  A:先说结论,我们认为经历过一二季度的疫情后,今年6-7-8三个月可能是社零反弹速度最快的时期,即未来一个季度我们将看到消费和服务进入比较快速的修复阶段;但我们还是应该理性看待消费反弹的高度,因为22年处于疫后第三年,过去两年中小企业和居民部门持续承受压力,他们的资产负债表需要时间修复。因而我们不太喜欢使用“报复性消费”的字眼,更倾向于认为是“补偿性消费”。

  我们的推演过程是这样的:参考2020年的经验,20年社零复苏最快的是5月,社零增速从3月的-15.8%回升至5月-2.8%,恰好是疫情基本得到控制的时间(2020年武汉解封是4月8日)。对应到今年,这个时间点应该是6月(2022年上海全面复工是6月1日)。再考虑到疫情爆发两年多以来,政府防疫经验不断积累,居民对于疫情的担忧程度有所缓解以及一揽子稳增长政策的出台,6月社零环比显著加速是值得期待的。

  A:从目前的疫情缓解情况看,二季度消费大盘将成为全年低点,疫情对消费影响已经充分反应,消费预计进入震荡复苏阶段。后续随着疫情防控措施有效实施和陆续缓解,消费有望缓慢改善。尽管复苏的斜率比较温和,复苏的周期拉长,过程中也可能遇到一些波折,但年内向上的态势不太会有大的变化。

  A:我们认为,上海解封后再到下半年,消费板块的投资思路主要是三条,一是看恢复,二是看格局,三是看创新。

  看恢复。我们要牢牢把握真正的刚需必选,疫后补偿性这两类真实需求所对应的结构性机会,而对于新奇尝鲜式和应急式的短期需求爆发则持偏谨慎的看法,做到去伪存真。补偿性消费的代表包括酒水饮料、家电、定制家居、可择期手术等等,背后真实反映的是线下社交的恢复,房屋装修需求和居民诊疗需求的延迟释放,疫情期间阶段性受损但疫后会逐渐回补至合理增速水平;真正的刚需必选例如白奶等,在疫情冲击前后销量始终相对稳健。

  看格局。从时间维度上,消费需求修复遵循的顺序为:必选先于本地消费先于远距离消费,疫情的持续扰动和管控使得航空、酒店景区等部分行业一直没有恢复到2019年同期的水平。投资者愿意耐心地等待这些困境的公司未来有改善,我们认为投资者看重的是这些公司长久期的壁垒,买的是行业竞争格局优化、行业集中度提升后的盈利中枢上移。短期公司的盈利和行业景气度比较低迷,但长期逻辑顺畅,龙头溢价有望凸显。

  看创新。可选消费中的新品类、符合消费升级的领域弹性空间会更大一些,例如新能源车、医疗服务和医药消费品等。汽车是需求、供给、创新三因素共振,具有最大弹性。这些也是我们非常重视的方向。

  本档作为本公司旗下基金的客户服务事项之一,不属于基金的法定公开披露信息或基金宣传推介材料;

  本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考,既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据,亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性,也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。

  基金投资有风险,敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品数据概要》等基金法律文档,了解基金的风险收益特征,并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现,在少数极端情况下,投资人可能损失全部本金,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。本公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。敬请投资人在购买基金前认真考虑、谨慎决策。

  本档的著作权归汇丰晋信所有,任何机构或个人未经本公司书面许可,不得以任何形式或者许可他人以任何形式对本档进行复制、发表、引用、刊登和修改。

  (来源:汇丰晋信基金的财富号 2022-06-23 11:32)[点击查看原文]

  郑重声明:用户在基金吧/财富号/股吧等社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。

  请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!

  郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

返回